Меню Рубрики

Джон богл взаимные фонды с точки зрения

Название: «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора»
Автор: Джон Богл
Издание: Москва, «Альпина Паблишер», 2002

В первый раз мы опубликовали эту рецензию в июне 2018 года. С тех пор аудитория РБК Quote заметно увеличилась, а в августе 2019 года нашим партнером стал ВТБ. Специально для тех, кто решил воспользоваться предложением ВТБ и открыть брокерский счет с нулевой комиссией за сделки в первый месяц обслуживания, мы решили еще раз разместить этот материал.

РБК Quote верит: хорошая информированность и понимание финансовой темы может помочь заработать больше денег. Это значит, что помимо новостей и статей инвестору пригодятся книги, простым языком рассказывающие об инвестировании. Перед вами рассказ об одной из таких книг.

Джентльмен удачи

Джон Богл — несомненно, удачливый человек. Он родился в состоятельной семье, но за пять месяцев до начала Великой депрессии 1929 года, во время которой его родители разорились. Учится ему с братом-близнецом пришлось в бесплатной публичной школе. За выдающиеся успехи им дали стипендию на учебу в хорошей частной школе.

Закончив Принстон (уже без брата), Богл поступил на службу в один из первых американских mutual fund (взаимные фонды, в российской версии это паевой инвестиционный фонд) — Wellington Management Company. За 20 лет дорос до исполнительного вице-президента, был любимчиком основателя Wellington и должен был заменить его у руля компании. В 1973 году Богл сделал несколько приобретений других фондов, показал провальные результаты и был уволен.

Но опять повезло. Открыл собственную управляющую компанию, The Vanguard Group. Открыл очень вовремя — именно в этот момент начался бум взаимных фондов.

Что именно придумал Богл и почему это важно

Если до этого бума взаимные фонды были нишевой историей для достаточно состоятельных американцев, то после бума ПИФы стали участниками потребительского финансового рынка, куда, как раньше в банк, несли деньги среднестатистические американцы.

Этому была масса причин — от потери банками конкурентоспособности (под конец Вьетнамской войны банкам ограничили ставку по вкладам на уровне 4–5% — и это все в преддверии эпохи самой большой инфляции в истории США) до реального укрепления среднего класса (эпоха от начала 1960-х до середины 1980-х была эпохой самого низкого уровня экономического неравенства, когда даже рабочие могли себе позволить отдельный дом).

Еще через 25 лет The Vanguard Group вошла в число крупнейших управляющих компаний в США. К своему 70-летию Джон Богл написал вот эту книгу, которая внесла его имя в «зал славы» финансовой индустрии. Мало ли в Америке управляющих, хоть и самых удачливых — а вот людей, которые поменяли всю индустрию, — единицы.

Дело в том, что первый фонд, который запустил Богл, был индексным — то есть состоял из акций, которые входили в индекс S&P500. За управление индексными фондами Богл брал меньший процент, чем управляющие, которые обещали достичь наилучшего результата, используя свой профессионализм — никакого ума, чтобы докупать акции из индекса вслед за притоком денег клиентов, не надо.

Разница в тарифах была на порядок: управление активным фондом стоило к началу 2000-х 2% от средств держателя пая в год. Управление пассивным фондом (так их назвали из-за следования за индексом) обходилось всего в 0,1–0,2% в год.

Зарабатывать, ничего не делая. Метод Богла

В итоге Джон Богл написал манифест. Манифест будущей окончательной победы пассивного управления. Он, конечно, мог бы быть и потоньше — хотя бы как у Маркса и Энгельсом с их 23-страничным «Манифестом коммунистической партии» — но Богл написал 500 с лишним страниц. Человек все-таки обобщил свой 50-летний опыт работы.

Если кто думает, что у него не хватит терпения одолеть полтысячи страниц, то может посмотреть в Википедии главку про Богла, где есть краткое изложение его принципов. Оно состоит всего из восьми пунктов.

Самое существенное утверждение Джона Богла: деньги, которые вы платите управляющим активных фондов, не отбиваются. То есть кто-то иногда все-таки может заработать доход, превышающий гонорар управляющего — management fee, но постоянных победителей нет и предсказать, кому улыбнется удача, невозможно. Тогда зачем отрывать от инвестиций деньги на оплату беспомощных управляющих?

Сразу после публикации манифеста начались яростные схватки между сторонниками активных и пассивных инвестиций, в которых вторые получили прозвище Bogleheads, то есть «боглоголовые». Эти споры, кстати, продолжаются до сих пор.

Результаты боглоголовых вполне убедительны. В 2002 году S&P стала ежегодно выпускать исследование SPIVA (S&P Indices Versus Active), в котором оценивала, как сыграли активные фонды против пассивных (на базе своих индексов, конечно). Результаты исследований показали правоту Богла.

К середине 2000-х стало общепринятым для активных фондов при оценке результатов указывать динамику индекса, с которым они соперничают. Но самый очевидный результат — деньги, вложенные в эти типы фондов. Если в 1999 году инвестиции в индексы достигли в США уровня $100 млрд, а открытые активные фонды собрали $4,2 трлн, то в уже 2017-м активные хоть и побеждали, но гораздо менее убедительно — $10 трлн против $7 трлн.

В этих $7 трлн учтены как открытые индексные фонды (какими управлял Богл), так и биржевые инвестиционные фонды ( ETF ). Это дальнейший шаг в развитии инвестирования в индексы — индексные фонды, паи которых свободно обращаются на бирже. То есть вместо акции одной компании можно купить, например, сразу идею роста акций определенной отрасли — скажем, фармацевтической или оборонной.

Сейчас Россия — это «край непуганых активных инвесторов». Индексных фондов мало, ETF только появляются. Росту инвестирования в индексы мешают сильное сопротивление управляющих и крохотные размеры нашего рынка. В свой первый фонд Джон Богл в 1973 году еще до открытия собрал $1 млрд — а в России весь объем пассивно управляемых инвестиций вряд ли дорос до этого уровня.

Мизерные размеры вознаграждения управляющих при малых объемах вложенных денег не способны утолить аппетиты российских инвестменеджеров. Например, в середине 2000-х управляющая компания Банка Москвы брала за управление своим индексным фондом 5% в год.

Словом, для тех, кто стремится узнать больше об альтернативных вариантах инвестирования и не хочет переплачивать управляющим, стоит почитать книгу Джона Богла. Ну хотя бы до 370 страницы — к этому моменту все основные аргументы будут озвучены.

Биржевой фонд, вкладывающий средства пайщиков в акции по какому-либо принципу (индекс, отрасль или страна)

источник

Джон Клифтон Богл (John Clifton Bogle, 8 мая 1929) — американский предприниматель, известный инвестор, основатель и бывший генеральный директор The Vanguard Group — одного из крупнейших взаимных фондов в мире. Автор бестселлера «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора».

Джон Богл и его брат-близнец Дэвид родились в городе Монклер, штат Нью-Джерси, США. Семья пострадала от последствий Великой депрессии. Богл учился в частной школе-интернате Академии Блэр на полной стипендии, в 1951 году получил степень бакалавра в Принстонском университете, посещал вечерние и воскресные занятия в Университете Пенсильвании. Дипломная работа Богла «Экономическая роль инвестиционной компании», в которой он описал принципы деятельности недавно возникших взаимных фондов, повлияла на целую отрасль, изменив подход к инвестированию.

После окончания учебы Джон Богл устроился на работу в управляющую компанию Wellington Management Company, где работал под руководством её основателя Уолтера Л. Моргана (англ. Walter L. Morgan).

Сделав успешную карьеру в компании, в 1965 году в 35 лет Джон Богл стал её исполнительным вице-президентом, но в 1973 году доходность фондов, поглощенных Wellington с одобрения Богла, резко сократилась. В результате снижения стоимости акций суммарные активы компании уменьшились с $2,6 млрд до $2 млрд. В январе 1974 года Богл был уволен.

В 1974 году Богл основал компанию The Vanguard Group. Под его руководством она стала вторым крупнейшим фондом взаимных инвестиций в мире. В 1975 году под влиянием работ Юджина Фамы, Бертона Малкиеля (англ. Burton Malkiel) и Пола Самуэльсона Джон Богл основал индексный фонд Vanguard 500 как первый индексный взаимный фонд доступный для широкой публики. Активы фонда увеличились с $1,8 млрд до $600 млрд с 1975 по 2002 год соответственно.

Джон Богл — член совета попечителей Академии Блэр, член консультативного совета Мильштейновского Центра корпоративного управления и эффективности (англ. Millstein Center for Corporate Governance and Performance), Йельская школа менеджмента.

Богл также является членом совета попечителей Национального центра конституции (англ. National Constitution Center) в Филадельфии — музея, посвященного конституции США. Он был председателем совета директоров этого фонда с 1999 по 2007 год. В 2007 году он уступил этот пост президенту Джорджу Бушу-младшему.

В настоящей книге Джон К. Богл, легендарный инвестор и основатель второго по величине в мире индексного паевого фонда Vanguard, предлагает историю трансформации американского капитализма последних десятилетий. Он показывает, каким образом изменение структуры управления корпорациями обернулось тем, что их руководство перестало заботиться об интересах собственников и начало преследовать исключительно свои собственные интересы.

Не ограничиваясь простой критикой действий исполнительных директоров, финансовых посредников, юристов, Богл намечает направления важных реформ, способных привести к возрождению корпоративной ответственности.

Надежный способ получения прибыли на фондовом рынке.

Эта книга написана Джоном Боглом — легендой фондового рынка и основателем компании Vanguard — крупнейшего в мире семейства взаимных фондов. За резкую критику отрасли одни саркастически называют его Святым Джеком и бельмом на глазу, другие — отцом индексных фондов, совестью отрасли и лучшим другом инвесторов.

Всех этих эпитетов он удостоен за то, что совершил своего рода революцию в отрасли, доказав, что реальная доходность управляющих компаний может быть гораздо выше, если отказаться от огромных расходов на содержание, рекламу и т. д.

Еще будучи студентом Принстона Богл разработал идею индексного фонда, в задачу которого входило просто отслеживать рынок. Такой фонд не требовал дорогих специалистов и высоких оборотов портфеля. Богл разрешил конфликт отрасли, существующий с момента ее появления: кому в первую очередь зарабатывают деньги управляющие компании — себе или своим клиентам? Богл принял сторону клиента.

О преимуществах индексного инвестирования автор подробно рассказывает в «Руководстве разумного инвестора».

источник

Продолжаю писать об инвесторах, которые были описаны в статье ТОР-13 инвесторов мира. Для многих из нас, эти гении инвестиций являются примером и учителями в области инвестиций. Ссылка на данную статью.

Ссылка на статью об Инвесторе #1 Джон Те́мплтон

Джон Клифтон Богл родился 8 мая 1929 года – умер 16 января 2019 года. Родился в городе Монклер, штат Нью-Джерси. Ранние годы Джона, пришлись на Великую экономическую депрессию. Как именно отразилась эта депрессия на семье Богл, история умалчивает.

В 1951 году, получил степень бакалавра в Пристонском университете. Далее, он учился в Университете Пенсильвании. Дипломная работа Джона Богла «Экономическая роль инвестиционной компании» .

После учёбы, как и следует, Джон устроился на работу по специальности. Первым его местом работы стала управляющая компания Wellington Managernent Company. Пройдя все этапы по карьерной лестнице, Богл в 1965 году становится вице-президентом. Но в 1973 году компания под руководством Богла не смогла справится с трудностями, потеряв 600 млн. долларов из-за поглощения конкурентов. В январе 1974 года, Джона уволили (да, бывает и такое, что вице-президента увольняют).

После увольнения, Джон не впал в депрессию. Он открывает собственную компанию The Vanguard Group. Под его руководством, компания стала самой крупной управляющей компанией в мире. В 1975 году, Богл основывает инвестиционный фонд Vanguard 500 – это первый в истории индексный фонд, который стал доступен широкой публике (частным инвесторам). С момента основания 1975 года по 2002 год, компания под управлением Богла, смогла увеличь свои активы с 1.8 млрд. долларов до 600 млрд. долларов.

— Выбирайте фонды с низкими издержками;

— Не переоценивайте показатели фондов в прошлом;

— Используйте показатели фонда за прошлый период, чтобы оценить стабильность и оценить риски;

— Опасайтесь «звёзд» (речь идёт об управляющих);

— Не владейте слишком большим числом фондов;

— Покупай портфель фонда на длинную дистанцию.

В 1996 году он занимает первое место в рейтинге управляющих фондами по оценке издания Fund Action . Ровно через год журнал «Лидерство в финансовых услугах» признаёт его одним из финансовых лидеров 20 века. В 1998 году он получает специальный приз за профессиональное совершенство. Видимо, он стал настоящим мастером своего дела, так как в 1999 году знаменитое издание Fortune назвало его четвёртым инвестиционным гигантом 20 века. Позже журнал Barron’s записывает имя Джон Богл в Зал Славы Инвестиций.

Конечно же, не обошлось без злословия и зависти. Коллеги Джон часто называли его «Святой Джек» за то, что он часто говорил о чувстве долга перед клиентами и критику в адрес начальства за то, что они давали слишком много комиссионных. Также многим не нравится его тон, когда управляющий выступает с речью. У них создаётся ощущение, что Богл нарочно старается показаться более честным и праведным, чем он есть на самом деле. Что же, каждый имеет право на своё мнение, но это не отменяет того факта, что Джон Богл является одним из самых лучших управляющих фондами.

У кого есть желание, то можете прочитать книги Джона Болтана. Их тематика – инвестирование и предпринимательства. В них он открывает ряд условий, правил и стратегий, благодаря которым, он стал миллиардером.

Книга 1: «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла»

Если ты инвестор , то обязательно подписывайся на канал, чтобы получать свежие и актуальные статьи (новости) об инвестициях.

Инвестируйте грамотно, инвестируйте расчётливо!

источник

16 января, в возрасте 89 лет скончался Джон Клифтон Богл, создатель крупнейших индексных инвестиционных фондов. Общую стоимость активов, которые находятся под управлением созданных Боглом фондов Vanguard Group, оценивают в $5 трлн (это, для сравнения, втрое больше ВВП России).

1. Сам Богл часто в шутку обыгрывал значение своей фамилии, которая на русский переводится как «пугало» или «привидение». Джон Богл — действительно пугало для активного портфельного менеджмента, своего рода статуя Командора для любителей беспорядочных романов с акциями. Богла считают отцом индексных инвестиционных фондов и апологетом пассивного управления портфелем.

2. Деление портфельного менеджмента (то есть подходов к управлению инвестиционным портфелем) на «активный» и «пассивный» восходит к концу пятидесятых годов прошлого века. Богл в ту эпоху был молодым человеком, ему не было ещё 30 лет. «Пассивное» управление состоит в создании портфеля, который является уменьшенной копией рынка в целом. Управляющий прилежно и «пассивно» следует за фондовыми индексами. Именно такие — индексные — портфели и создал Богл. «Активное» управление, напротив, состоит в выборе неодооценённых рынком акций. Большинство знаменитых на фондовом рынке людей, таких как Уоррен Баффет или Питер Линч — представители этого подхода. Богл идейно с ними боролся, доказывая, что никакого толку от активного управления быть не может.

3. В своей книжке «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» Богл писал, что Уоррен Баффет в конечном итоге с ним согласился и признал, что начни он работу на фондовом рынке сегодня (книжка была написана 20 лет назад), то, несомненно, слушался бы Богла и вкладывался в индексные фонды. Как показали последующие 20 лет, миллиардер и в самом деле остался верен своему подходу.

4. В каком-то смысле стратегия Богла дала более ощутимый результат — к примеру, акции, которыми владеет открытый индексный фонд Vanguard Total Stock Market ETF сегодня оцениваются в $672 млрд, а рыночная капитализация Bekrshire Hathaway Inc., компании Баффета, — $ 490 млрд. Разумеется, прямые сравнения тут не имеют смысла, но интересно, что и в других областях — например, в математике, если сравнить достижения выдающихся людей, выясняется , что одни достигали успеха благодаря отдельным удачным ходам, в то время как другие — благодаря тщательному следованию системе. Благодаря Пушкину, в первую очередь на ум приходят не математики, а композиторы — Моцарт и Сальери. Так вот, Джон Богл был своего рода убеждённым Сальери фондового рынка.

«Импульсивность — ваш враг. Устраните эмоции из вашей инвестиционной программы. Имейте рациональные ожидания будущих доходов и не меняйте своих намерений только потому, что наступило другое экономическое время года. Холодные темные зимы — это просто подготовка к другим, более ярким и щедрым временам экономического цикла».

(Джон Богл, Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла, М.: Альпина Паблишер, 2002, стр. 57)

5. Пушкинская цитата «алгеброй гармонию поверил» — это тоже про Богла. Причём не столько именно алгеброй, сколько статистикой и финансовой арифметикой. Если Уоррен Баффет каждый год пишет остроумные письма акционерам и даёт СМИ комментарии то про хайтек, то про криптовалюты, то Богл, в общем-то, полвека говорил и писал одни и те же, причём довольно скучные вещи. На каждой пятой странице его книжки приводится либо график, либо таблица, которая доказывает один из двух постулатов: во-первых, на длительных периодах активные управляющие не могут обогнать фондовый рынок в целом, во-вторых, активные управляющие берут за свою работу звёздные комиссии. Все эти иллюстрации ведут к одной цели — обосновать инвестиционную стратегию самого Богла — как можно более точно и прилежно составлять портфель, который будет отражать фондовый рынок в целом.

6. Про биткоины Богл высказался кратко: « Избегайте биткойнов как чумы. Я понятно выразился?» (Джон Богл, 28 ноября 2017 г., на мероприятии Council of Foreign Relations, New York). В этот момент «биток» переживал максимальный подъём, стоил $11 тыс. и показывал рост почти в 1000% с начала года.

7. А вот арифметику Богл упоминал с особенным почтением: « Обходитесь простой арифметикой. Постоянно держите инвестиционные расходы под контролем. Ваши итоговые доходы — это просто валовые поступления от инвестиционного портфеля за вычетом понесенных издержек (комиссионные от продаж, гонорары консультантам, транзакционные расходы). Низкие издержки облегчат выполнение вашей задачи». (Джон Богл, «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла»). На первый взгляд, конечно, за этими словами нет никакого ноу-хау. Однако ими Богл лишь готовит читателя к последующим сотням страниц своей книжки, в которой убеждает, что при активном управлении портфелем вы теряете огромные деньги на комиссионных управляющих. Речь тут не о тех анекдотических примерах из отечественной практики, когда управляющие, доведя стоимость портфеля клиента до нуля, через суд взыскивали с него оплату своего труда. Управляющие, исповедующие активную стратегию, воспринимаются в обществе как гении и успешные люди, за это им полагаются огромные гонорары, а управляющий индексным фондом всего лишь докупает акции в нужной пропорции, чтобы они отражали их долю на фондовом рынке. Фактически эту работу можно поручить компьютеру.

Читайте также:  Требования к зрению при работе с компьютером

8. В 1996 году Боглу пересадили сердце. На его философии, политике и публикациях это не отразилось, он и раньше инвестировал умом, а не сердцем. Ум его оставался тем же самым, причём Богл сам не претендовал на гениальность и не требовал этого от других инвесторов. Правда, если зайти сегодня на условный Yahoo.Finance, там легко можно встретить рекламу, демонстрирующую какого-нибудь простака из Миссури, который разбогател, не отрываясь от кружки пива и просмотра стриптиза — все благодаря тому, что он доверился гениальному портфельному управляющему. А как гениальный управляющий составляет свой портфель — это его ноу-хау, средним умам этим заморачиваться совершенно незачем.

Напротив, у Богла всё прозрачно и понятно, и все принципы открыто изложены: « Не усложняйте процесс. Основы инвестирования просты: разумное распределение средств между акциями, облигациями и резервом наличности; выбор фондов, не делающих ставку на экстремальные события и работающих с надежными ценными бумагами; внимательное балансирование между риском, доходами и издержками». (там же, стр. 57)

Эд Ренделл, Джон Богл, Билл Клинтон

9. Но если принципы известны, то чем вложения в индексные фонды Богла лучше самостоятельной покупки акций? Ответ кроется в транзакционных издержках. Уже в индекс Standard & Poor 500 входят, как следует из его названия, акции пятисот компаний. В индекс Willshire 5000 — пять тысяч. Чтобы приобрести акции сотен компаний, да ещё и пропорционально их доле на фондовом рынке, нужно не просто потратить время, но и значительные средства. Идея индексных фондов и состоит в том, чтобы предложить пайщикам выполнять такую работу один раз за всех. У фондов Vanguard Group — порядка десяти миллионов пайщиков. При этом издержки на операции с акциями распределяются на всех и становятся почти неощутимыми. Кроме того, они одинаковы — что для большого крупного фонда, что для маленького (и для настойчивого инвестора, который всё же решил составить портфель самостоятельно). Соответственно, чем больше фонд, тем меньшую долю от него составляют издержки, включая и вознаграждение для управляющих. Поэтому большой фонд — эффективнее маленьких, ну а поскольку самыми большими индексными фондами давно уже стали те, что основал сам Богл — они и являются самыми эффективными.

John C. Bogle launched a new kind of fund in 1976. Instead of having a manager pick stocks, it replicated the S&P 500 at low cost.

10. В своей книжке Богл специально оговаривался, что имеет дело только с американским рынком, а про другие рынки, в том числе и рынки развивающихся стран, ничего сказать не может. Сейчас Vanguard Group управляет и индексными фондами акций компаний из развивающихся стран, но они невелики. Богл говорил, что чем искать иголку в стоге сена, лучше купить весь стог. Не стоит, конечно, забывать и о хозяине стога. Стог, судя по всему, должен быть большой, сухой, стоять недалеко от королевской крепости и хорошо охраняться. От совета приобретать стог на территории, время от времени опустошаемой набегами кочевников, Богл воздерживался.

Книжка Богла в своё время служила для меня хорошим снотворным. В ней, конечно, все правильно, но очень уж скучно — не больно-то вдохновляет идея о том, что средний обыватель сможет немного заработать лет за тридцать, если будет вкладываться в американскую экономику, не увлекаясь при этом модными трендами и не реагируя на рекламу очередных кумиров рынка.

Однако после финансовых потрясений 2007—2009 годов публика убедилась, что даже стратегии самых известных управляющих не выдерживают испытания внезапными экономическими кризисами. Простые идеи Богла завоевали умы и сердца народных масс, и их деньги потекли в индексные фонды. Процесс этот длится по сей день: только в декабре инвесторы вложили в пассивно управляемые фонды $60 млрд, а из активно управляемых забрали $143 млрд.

Перед смертью Богл писал: индексные фонды стали слишком крупными, они могут начать отрицательно влиять на экономический рост

Зазвучали и опасения — если в 2007 году под управлением ETF (Exchange Traded Funds — торгуемых на бирже фондов) находились 15% всех долгосрочных инвестиционных активов, то сейчас — уже 35%. Сам Джон Богл успел опубликовать статью о том, что индексные фонды стали слишком крупными структурами и могут сдерживать конкуренцию и отрицательно влиять на экономический рост. Влияние сконцентрировалось в руках небольшого числа портфельных менеджеров, кроме того, при текущих размерах индексным фондам дальше уже некуда расти. Впрочем, пока что возможности находятся — в прошлом году инвесторы принесли в фонды Vanguard Group $161 млрд.

источник

Несмотря на свой огромный капитал, Джон Богл, равно как и Уоррен Баффетт, представляет собой нечто уникальное на рынке финансов. Известность пришла к нему в 1976 году, когда он создал первый на рынке финансовых инвестиций индексный фонд, Vangurd 500, который занял по уровню доходности второе место в мире. В 2004 году журнал Time включил его в список «100 самых влиятельных людей мира», а в 1999 году журнал Fortune назвал его одним из четырех «гигантов XX века» в области инвестирования.

Что же такое индексный фонд? По сути это корзина, в которую собраны все ведущие акции, прошедшие процедуру листинга на том или ином рынке, на основании установленных индексов, таких как индекс Standard & Poor’s 500 (S&P 500, установленный в 1926 году и включающий в себя 500 крупнейших корпораций Америки) или индекс Dow Jones, охватывающий порядка пяти тысяч акций.

Традиционные индексные фонды не занимаются торговлей, то есть покупкой или продажей, они лишь один раз покупают ценные бумаги и удерживают их в своей корзине. Возможно, вам это покажется скучным. Тем не менее отсутствие традиционных волнений, связанных с торговлей, компенсируется их высокими долгосрочными результатами. Инвестирование действительно связано с умением мыслить здраво, и цифры, получаемые путем элементарных арифметических вычислений в рамках индексных фондов, превращают его в непреодолимый соблазн, утверждает Богл. Индексные фонды делают сложный мир финансов намного проще, и аргументы в их пользу являются «мощными и неоспоримыми», заявляет он.
Поскольку всем нам хочется как можно лучше прояснить вопросы, касающиеся инвестирования в ценные бумаги, «Маленькая книга про инвестиции со здравым смыслом»[1 — В России эта книга издавалась под названием «Руководство разумного инвестора».] представляет собой, безусловно, интригующее произведение.

Кого вы делаете богатым?
Для среднестатистического игрока, пишет Богл, рынок ценных бумаг представляет собой верный путь к проигрышу. Почему? Во-первых, мы совершенно необоснованно полагаемся на мнение финансовых экспертов, которые или показывают чуть более высокие результаты, чем мы сами, или даже проигрывают нам с треском. Во-вторых, мы не до конца просчитываем разрушительный эффект, который оказывают на наше финансовое состояние вознаграждение различным менеджерам и не продуманная ими политика налогообложения. Кто никогда не проигрывает, так это «финансовые крупье» – брокеры, инвестиционные банкиры, инвестиционные менеджеры и тому подобные, «загребающие» порядка четырехсот миллиардов в год. Как говорит сам Богл, когда вы отправляетесь в казино, «заведение всегда выигрывает».
Благодаря спекулятивным сделкам доходы на рынке ценных бумаг имеют довольно широкий диапазон, намного более разнообразный, чем доходы самой экономики, однако затраты на инвестирование неуклонно остаются прежними. Вы не платите менее высокое вознаграждение своим менеджерам, если год или все десять лет для них выдались неудачными.
Несомненно, нам нравится думать, что доходы на акции, которые мы держим в своем портфеле, будут расти с геометрической прогрессией, однако мы зачастую упускаем из вида возрастающие все с той же геометрической прогрессией инвестиционные затраты (вознаграждение за присоединение к фонду и за операционное управление, налоги, возникающие в результате купли-продажи, и так далее). Вознаграждение в рамках фонда взаимных инвестиций варьируется от 0,9 до 3 процентов от стоимости активов, составляя в среднем 2,1 процента. Хотя вначале вам это не кажется столь уж большим (1,5 процента от 100 тысяч долларов, к примеру, выглядит вполне разумной платой), со временем эти затраты выливаются в целое состояние.
Богл приводит еще некоторые факты. В период с 1980 по 2005 год среднегодовая доходность американского рынка ценных бумаг составила 12,5 процента. В то же самое время доходность взаимных фондов остановилась на уровне 10 процентов благодаря инвестиционным затратам, достигшим 2,5 процента. Инвестиционные затраты индексных фондов, напротив, составили всего лишь 0,2 процента.
Представьте себе, какова будет разница в затратах в долгосрочной перспективе: за тот же самый 25-летний период времени 10 тысяч долларов, инвестированных напрямую в индексные бумаги S&P 500 или в индексный фонд, отслеживающий их, превратились бы в 170 800 долларов. Те же самые 10 тысяч смогли бы вырасти лишь до 98 200 долларов в случае инвестирования их в управляемый взаимный фонд. Этот огромный разрыв возникает благодаря весьма ощутимой разнице в затратах.
Помимо различий в уровне затрат, существуют ли другие аспекты, выделяющие индексные фонды на фоне работы фондов традиционных? В период с 1995 по 2005 год индексные фонды показали совокупную доходность в 194 процента, в то время как взаимные фонды едва перешагнули планку в 154 процента – снова огромный разрыв.

Сохраняйте спокойствие и процветайте
Вы можете полагать, что ваш взаимный фонд проводит со знанием дела частые сделки, чтобы заработать для вас как можно больше денег. Однако, поступая подобным образом, он еще и тратит ваш капитал, поскольку каждая сделка подразумевает под собой вознаграждение за управление и начисление налога. Будьте уверены, что кто-то получает неплохие деньги за выставление заявок на покупки или продажу. Чтобы оправдать собственное вознаграждение, менеджеры должны создавать «видимость активной работы», но, как однажды заметил Уоррен Баффетт, «для всех инвесторов доходы начинают падать по мере наращивания оборотов».
Поскольку индексные фонды инвестируют деньги напрямую, им не нужны толпы аналитиков и менеджеров. Поскольку они не торгуют, а лишь покупают и удерживают, они избегают всех затрат, сопряженных с частыми сделками. Чем дольше вы держите бумагу, тем ниже уровень вашего риска, поскольку вы оставили далеко позади спекуляции (со всеми их затратами и оборотами капитала) и стали владельцем компании. Рецепт Богла очень прост: «Как только вы купили ваши акции, выходите из казино и держитесь от него подальше».

Инвестируйте в капитализм, а не в казино
Рыночные инвесторы могут легко забыть о том, что они инвестируют капитал в изобретательность, инновации и продуктивную мощь компаний, получающих в Америке за последние 100 лет порядка 9,5 процента доходности на капитал. Если вы аккумулируете этот уровень доходности на протяжении многих лет, вы получаете в итоге ошеломляющие результаты. Всего за 10 лет один инвестированный доллар превращается в 2,48 доллара, за 20 лет – в 6,14 доллара, за 30 лет – 15,22 доллара, за 40 лет – 37,72 доллара, и через 50 лет вы имеете на руках уже 93,48 доллара вместо вложенного одного.
Конечно, вам нужно сделать поправку на инфляцию, в значительной мере сокращающую покупательную способность вашей наличности на протяжении всех десятилетий, и тем не менее в рамках тридцатилетнего инвестиционного периода, к примеру, вложенные вами в американские корпоративные бумаги через индексный фонд 100 тысяч долларов в любом случае превращаются в 660 тысяч долларов в реальных (покупательная способность) величинах.
Богл отмечает, что прибыль рынка ценных бумаг, измеряемая во времени, практически полностью совпадает с прибылью американских компаний в целом. Средняя доходность на акцию составляет 9,6 процента, в то время как доходность на капитал, инвестированный непосредственно в компании, достигает отметки в 9,5 процента. Он отмечает, что «в долгосрочной перспективе доходность акций практически полностью зависит от реальной инвестиционной доходности, получаемой нашими корпорациями». Рынок ценных бумаг может переоценивать стоимость компании в течение всего одного десятилетия и недооценивать ее в рамках десятилетия следующего. Однако всегда существует «возврат к значению» изначальной оценки компании, раскрываемой в стоимости ее акций на рынке.
Богл отмечает, что рынок ценных бумаг представляет собой не что иное, как «всеобщее умопомрачение», выражаясь словами Шекспира, «история, рассказанная идиотом, полная шума и ярости, но лишенная смысла». Движимые в первую очередь эмоциями, обусловленными нерациональностью происходящего, люди никогда не могут быть уверены на 100 процентов, во что это все обернется. И любые предсказания здесь являются совершенно бесполезной затеей.
Однако вас может приятно удивить работоспособность компаний в долгосрочной перспективе, и если вы откажетесь от попыток «поставить на победителя» и начнете просто инвестировать в рынок в целом, вы можете быть уверены в высоких результатах развития бизнеса. Богл вспоминает аналогию, проводимую инвестором Бенджамином Грэхемом: «В краткосрочной перспективе рынок ценных бумаг представляет собой машину для голосования, однако в долгосрочной перспективе он превращается в весы для тяжелых грузов».

Делайте ставку на цифры, а не на людей
Богла интересует один вопрос: почему люди готовы вложить больше денег в инвестицию, которая приносит им меньший доход?
К сожалению, большинство из нас также не знают ответа на этот вопрос. Нам советуют вкладывать деньги в фонды взаимного инвестирования, прикрываясь иллюзией о существовании «звездных фондов» или «звездных менеджеров», готовых в любую минуту заработать для нас огромный капитал. Тем не менее даже если одни фонды показывают более высокие результаты, чем другие, их успех невозможно закрепить в веках (так же, как вы не можете постоянно выигрывать, делая ставку на одну и ту же лошадь).
Высокие доходы, как отметил в своей книге «Случайная прогулка по Уолл-стрит» Бертон Малкиел, представляют собой исключительно подарок судьбы. Нам хватает глупости инвестировать свой капитал, основываясь на достижениях прошлого, которые не только не гарантируют повторение результатов, но и практически всегда являются признаком будущих провалов.
Управляющие фондом являются обычными живыми существами, поддающимися настроению рынка, поворачивающегося в ту или иную сторону. Как и все остальные, они склонны покупать акции на пике цены и не покупать их, когда они отражают наилучшую стоимость компании. Ни один из этих рисков не свойственен индексному фонду, автоматически отслеживающему рыночную ситуацию в целом.
В долгосрочной перспективе все прибыли и убытки на рынке ценных бумаг приходят к равновесию. Это игра с нулевой суммой. Но если вы вкладываете деньги в игру в принципе, вы никогда не проиграете. Как говорит сам Богл: «Перестаньте искать иголку – просто купите стог сена».

Секрет раскрыт
Как основатель первого в мире индексного фонда, Богл, безусловно, проявляет огромную заинтересованность в распространении данного типа инвестирования. Он приводит огромное число различных доказательств (выделенных в отдельные блоки под заголовком: «Не верьте мне на слово»), исходящих из уст ученых и авторитетных фигур в мире финансов, в поддержку своих идей. Сюда относится следующее.
Питер Линч, легендарный менеджер Fidelity Magellan Fund, отметил в своем интервью журналу Barron’s, что результаты работы фондов взаимного инвестирования стали существенно снижаться и что «люди могли бы заработать намного больше благодаря инвестированию в индексные фонды».
Марк Халберт, редактор журнала Hulbert Financial Digest, написал: «Вы можете обойти на 80 процентов своих коллег-инвесторов в течение последующих нескольких десятилетий просто благодаря инвестированию в индексные фонды – и никуда более».
Журнал Economist отметил, что фонды управления капиталом «взимают огромные комиссии со своих клиентов за привилегию растрачивать их деньги впустую».
Партнер Уоррена Баффетта в компании Berkshire Hathaway, Чарли Мангер сказал: «Простой бедный парень получает медвежью услугу со стороны профессионалов».
Тайлер Матисен, редактор журнала Money, критиковавший ранее «скучные» индексные фонды, подобные фонду Богла, признался, что был неправ: «Нацеливаясь на среднюю доходность, вы получаете результаты гораздо выше усредненных показателей… Индексные фонды должны составлять костяк большинства инвестиционных портфелей».

Заключительные комментарии
Богл считает революционным прорывом переход инвестирования в область индексных фондов. Вне всяких сомнений, его заявления подрывают само здание современного финансирования в акции, выстроенное на вере в то, что ты всегда можешь «выбрать победителей» и что экспертная консультация других людей должна обязательно стоить вам больших денег.
На протяжении долгих лет стратегия Богла делала его «волком-одиночкой» в мире финансов. Второй индексный фонд появился в США лишь в 1984 году, спустя много лет после создания Боглом его самого первого в мире фонда, зато на сегодняшний день в одной только Америке их насчитывается более 580. Некоторые из них, по иронии судьбы, являются «управляемыми индексными фондами», что означает выбор акций компаний, представляющих лишь определенные сектора экономики, приносящие наивысшие дивиденды или растущие быстрее других и стремящиеся тем самым переиграть рынок.
Богл смотрит на них с особым скептицизмом, поскольку по сравнению с традиционными индексными фондами они существенно завышают планку риска и вознаграждения. Он также предсказывает понижение стоимости акций в предстоящие годы, что является еще одной причиной выбора традиционных индексных фондов, поскольку управляемые фонды будут продолжать взимать с вас прежнюю плату независимо от своих успехов или провалов.
Состоящая из 18 глав общим объемом в 200 страниц «Маленькая книга про инвестиции со здравым смыслом» вовсе не является столь уж маленькой книгой и временами изобилует повторами – однако скорее в поучительной, нежели надоедающей форме. Чтение книги напоминает задушевную беседу с профессионалом в области инвестирования, за исключением того, что вас не будет клонить в сон от всех его мощных аргументов.
Клеветники и завистники, пишет Богл, утверждают, что единственная причина, по которой вы можете к нему прислушаться, заключается в его умении говорить прописные истины, однако в финансовом мире рекламы и всевозможных уловок ваша вера в «непреклонную арифметику» инвестирования в индексные фонды, возможно, является наиболее разумным решением, которое вы можете принять.
Хотя книга в основном затрагивает американский рынок ценных бумаг, если вы живете за пределами США, вы, вне всяких сомнений, можете найти целый список индексных фондов, действующих на территории вашей страны. Где бы вы ни находились, принцип остается неизменным: инвестируя в ценные бумаги, избегайте сложных схем и «процветайте благодаря магии простоты».

Джон Богл родился в 1929 году в городе Верона, штат Нью-Джерси. Окончил Академию Блэра и поступил в Принстонский университет, где в 1951 году получил диплом по экономике. После окончания университета работал в компании Wellington Management в Пенсильвании. Дослужился до должности председателя правления и в 1974 году уволился, чтобы создать свою собственную компанию Vanguard.
Другие книги Богла: «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» (1993), «Джон Богл об инвестировании» (2000) и «Битва за дух капитализма» (2005), призывающая к повышению уровня этических стандартов американской финансовой системы. Свою «Маленькую книгу про инвестиции со здравым смыслом» Богл посвятил Полу Самуэльсону, экономисту и наставнику Богла в Принстоне. Смотрите также книги Роберта Слейтера «Эксперимент. История человека, совершившего переворот в инвестиционной индустрии» (1996) и Тейлора Лэримора, Мела Линдауэра и Майкла ЛеБефа «Инвестирование по Боглу» (2006).
Вместе со своей женой Евой Богл живет в небольшом городке Вэлли-Фордж в штате Пенсильвания.

Читайте также:  Стоимость ночные линзы для восстановления зрения

источник


Источник – cnbc . com

Автор — Elizabeth MacBride

Ниже представлены принципы, по которым, как пишет автор статьи, Джон Богл составляет свой инвестиционный портфель. И ключевое слово здесь «свой».

Т.е. что-то из того, что подходит Джону Боглу (например, использование в портфеле только акций и облигаций, инвестирование только на американском (т.е. на внутреннем) рынке), совсем не обязательно будет наилучшим решением для другого инвестора. Ведь, как хорошо известно, инвестиционный портфель должен быть индивидуальным и учитывать особенности конкретного инвестора.

Поэтому кто-то может не совсем согласиться с некоторыми из представленных ниже принципов. Но все, что связано с Джоном Боглом, прочитать всегда интересно и полезно.

Jack Bogle: Follow these 4 investing rules—ignore the rest

Многие люди годами спрашивали Джона Богла о составе его портфеля, надеясь угадать наилучшее сочетание активов. Этот вопрос является особенно актуальным сейчас в условиях нестабильной ситуации на рынке, когда международные события отрицательно сказываются на стоимости акций.

Основатель Vanguard Group – крупнейшей в мире управляющей компании взаимных фондов – обычно имел очень простой портфель, составленный по правилу 60% на 40% (60% в индексном фонде на основе акций США и 40% в индексном фонде на основе облигаций США). Он поддерживал это соотношение в течение многих лет.

Но не так давно он немного изменил свою стратегию: сейчас соотношение активов в его портфеле 50% на 50%, что делает этот портфель чуть более консервативным.

«Мне просто нравится иметь якорь с той стороны, откуда дует ветер», — говорит 86-летний Богл. – «Меня сейчас не особенно волнует рост стоимости моих активов».

Наиболее очевидным и важным из того, что предлагает Богл, является его совет об отражении рынка с помощью индексной стратегии вместо того, чтобы пытаться этот рынок обыграть. Исследования подтверждают правоту этого совета, хотя в 1974 г., когда Богл основал компанию Vanguard , такая идея выглядела спорной.

«Когда вы сделаете шаг назад и посмотрите на всю картину в целом, то увидите, что пассивные фонды выигрывают за счет комиссий», — сказал John Rekenthaler, директор по исследования компании Morningstar . «Это и есть то, что обещал Богл».

Разница между активными и пассивными фондами не является огромной. В большинстве категорий пассивно управляемые фонды имеют превосходство на 0,5% или чуть менее 1%. Но эта разница четко прослеживается. К примеру, в категории «акции роста компаний крупной капитализации США» существовало 562 активно управляемых фонда и 25 пассивно управляемых фондов. За 10 лет, вплоть до 31 декабря 2014 г., взвешенная по активам доходность пассивных фондов составила в среднем 9,27%, а активно управляемых фондов – 8,05% (по данным Morningstar ).

Если сейчас индексное инвестирование уже является нормой, другие базовые принципы инвестиционного портфеля Джона Богла остаются неоднозначными. Но ключ к разработке персонального портфеля для Богла в том, что уже в течение долгого времени он чувствует себя с этим портфелем очень комфортно.

Ниже представлено 4 принципа, которые помогли Джону Боглу разработать подходящий ему инвестиционный портфель. Этим можно доказать, что существует более одного способа, как можно бросить вызов различным постулатам инвестиционной индустрии.

1. Богл не осуществляет ребалансировку — если это необходимо, ребалансировки раз в год вполне достаточно

Многие инвестиционные консультанты продают свои услуги по осуществлению ребалансировки или, другими словами, по продаже «победителей» для возврата к первоначальному соотношению активов в портфеле.

Исследования показывают, что с помощью регулярной ребалансировки вы уменьшите риск крупных потерь в краткосрочной перспективе. Однако если вы инвестируете на долгосрочный период, частая ребалансировка может принести больше проблем, чем пользы. По результатам проведения таких операций может возникнуть налог, и, конечно же, придется нести торговые издержки. Богл не делает этого в рамках своего портфеля.

«Если вы хотите сделать ребалансировку, одного раза в год, вероятно, будет достаточно», — говорит Богл.

2. Богл не инвестирует за рубеж – во всяком случае, напрямую

Хорошо известно, что Джон Богл составляет свой портфель только из американских активов. Это не потому, что он так ориентирован на США. На самом деле, он указывает на противоречивость того, когда зарубежные активы называют «международными».

Он просто считает, что нужно инвестировать в то, в чем ты разбираешься. Кроме того, по его словам, «в США лучшая защита инвесторов и юридические институты».

Многие крупные американские компании получают 50 и более процентов своих доходов из-за пределов США. Поэтому покупка фонда, состоящего из американских компаний, по факту дает и международную диверсификацию. Например, у компании Colgate-Palmolive, которая базируется в Нью-Йорке, на долю североамериканского рынка приходится только 18% в общем объеме чистых продаж за 2014 г.

Правда, совет Богла идет вразрез с общепринятым мнением и даже вразрез с некоторыми исследованиями Vanguard Group . В 2014 г. исследование Vanguard показало, что инвесторы выделяют не менее 20% от доли, предназначенной в их портфелях под акции, на акции компаний за пределами США.

Tim McCarthy – бывший президент Charles Schwab и автор книги «The Safe Investor » – в этом случае соглашается Vanguard, а не с Боглом.

«Вне зависимости от того, насколько велика ваша страна, ничего не инвестировать за ее пределами – это неправильное решение по соотношению риска и доходности», – говорит McCarthy. – «Наличие минимальной доли зарубежных инвестиций в течение десятилетий будет уменьшать ваш риск и увеличивать вашу доходность».

3. Для Богла диверсификация – это облигации, и совсем не обязательно иметь что-то еще, кроме этого

Если вам вполне комфортно с высоким уровнем риска, вы могли бы вложить 100% своих денежных средств в акции и сохранять такой портфель до тех пор, пока не умрете. Дело в том, что по историческим данным именно акции показывают наилучшую доходность за длительный период времени.

Правда, как отмечает Богл в своей книге «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла», портфель, полностью состоящий из акций, выглядел бы катастрофически в 2007-2009 гг. Ваш портфель в конце концов бы восстановился, но что, если именно в этот промежуток времени вам понадобились бы деньги?

Для уменьшения риска акций в портфеле Богл использует облигации. Он чувствует себя комфортно с простым портфелем, увеличивая долю облигаций по мере того, как он стареет, т.к. он хочет уменьшить риск внезапного сильного падения стоимости портфеля.

Но вы можете использовать фонды, представляющие и другие классы активов, которые могут уменьшить волатильность портфеля, к примеру, REIT , зарубежные акции или зарубежные облигации. Это несколько сложнее, но, как показывают исследования, вы можете получить некоторые преимущества в плане снижения уровня риска и, возможно, увеличения прибыли.

4. Богл считает, что если вы составите для себя «простой» портфель, вы будете гораздо меньше о нем беспокоиться

Гениальность собственного портфеля для Богла заключается в том, что его портфель простой. Его просто отслеживать, понимать и, соответственно, достаточно просто его придерживаться. Вы можете попытаться увеличить доходность своего портфеля, добавляя диверсификацию или осуществляя ребалансировку. Но убедитесь, что вы сможете придерживаться этого портфеля и не будете что-то в панике продавать или с жадностью покупать. Основное, что должен давать вам портфель, – это чувство того, что вы сделали правильный выбор на долгие годы.

План, который включает в себя использование недорогих, диверсифицированных инвестиций, должен заботиться и о другом большом риске при инвестировании — принятии решений на основе эмоций.

Для Богла быть мастером инвестиций – подразумевает под собой не составление идеально точного инвестиционного портфеля, а составление такого портфеля, который кажется инвестору подходящим, и которого он будет придерживаться.

31 мая – 2 июня«Как инвестировать в ETF в России и за рубежом» — вебинар об особенностях ETF , о том, какие типы ETF существуют, как выбрать ETF для инвестиционного портфеля, и о способах инвестирования в биржевые фонды

источник

Джон Богл — краткая биография и книги человека, который придумал индексные фонды. Джон Богл – советы разумному инвестору. «Инвесторы против спекулянтов. Кто на самом деле управляет фондовым рынком»

Приветствую! Продолжаем знакомство с легендарными инвесторами, у которых есть чему поучиться. Встречайте: Джон Богл — успешный предприниматель и инвестор, создатель и экс-управляющий фонда The Vanguard Group и автор мировых бестселлеров в области инвестиций.

Джона Богла считают автором идеи индексного фонда. А еще он знаменит резкой критикой управляющих компаний. С его точки зрения, индустрия частных инвестиций мало заботится об интересах клиентов. Задача УК и инвестфондов — заработать максимальную прибыль себе и только себе. В том числе, взимая с клиентов непомерно высокие комиссии за управление.
Коллеги по инвестиционному бизнесу дали ему саркастическое прозвище «Святой Джек». А журналисты окрестили Богла «совестью отрасли».

В 2004 году Time включила его в ТОП-100 самых влиятельных людей мира. В 2017 году в своем «Ежегодном письме» Уоррен Баффет назвал Джона Богла «героем для инвесторов».

Джон Клифтон Богл родился в кризисном 1929 году в штате Нью-Джерси (США). Закончил колледж и поступил в Принстонский университет.

Будучи студентом, Джон прочел статью «Большие деньги Бостона» (журнал Fortune) о крупном инвестиционном фонде Wellington Fund. С этого момент Богл точно знал, что в будущем хочет заниматься только взаимными фондами.

После окончания университета его взяли в паевой фонд на работу. Причем, в тот самый Wellington Fund. В 35 лет он был уже исполнительным вице-президентом. В середине 1970-х фонд пережил сильное падение, пайщики массово выводили средства. Богла уволили с должности. Но на следующий день он вернулся в компанию и предложил руководству «план спасения».

План заключался в следующем: уменьшить комиссию для клиентов и полностью перестроить структуру Wellington Fund. К сожалению, фонд спасти так и не удалось. Но от идеи «ориентации на инвестора» Богл не отказался.

30 декабря 1975 года на свет появился первый индексный фонд под названием Vanguard 500 Index Fund. Джон Богл предложил революционную на тот момент идею. Фонд не должен пытаться обыграть рынок, а лишь копировать его доходность с помощью индекса.

На мой взгляд, «Взаимные фонды…» — один из лучших учебников для инвесторов (особенно, для инвесторов пассивных).

Автор раскрывает в книге многие «секреты» инвестиционных фондов (к которым спокойно можно отнести и российские ПИФы). Например, Богл «на пальцах» объясняет, как вычислить недобросовестную управляющую компанию. Ту, что использует в работе с активами сомнительные методы, зарабатывает деньги себе, а не клиентам и оказывает услуги низкого качества.

Приведу несколько интересных мыслей из книги (каждую автор подробно «разжевывает» в тексте). Обратите внимание! Речь идет не об индексных, а об активно управляемых фондах.

  • «Всегда выбирайте фонды с низкими издержками».
  • «Не покупайте слишком много фондов». По мнению Богла, оптимальное количество фондов для частного инвестора — один или два. Если в портфеле их больше четырех — это перестает хоть как-то влиять на уровень риска.
  • «Не обольщайтесь прошлыми показателями фонда». Джон Богл имеет в виду, что бесполезно выбирать фонд на основе информации о предыдущих результатах.

Книга представляет собой облегченную версию предыдущей книги «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла». Но в ней уже нет перегруженности информацией, лишнего объема и подчеркнутой ориентации на американские рынки.

Вот парочка отзывов о книге из уст легендарных инвесторов.

Уоррен Баффет: «Низкозатратный индексный фонд — самый выгодный вариант для подавляющего большинства инвесторов. Почему? Прочтите книгу Джона Богла — и узнаете».
Уильям Бернштейн: «Уолл-Стрит отнимает у Вас будущее. Если Вы хотите остановить финансовых махинаторов, прочтите эту книгу».

Начну с того, что у книги удивительно длинное название: «Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях».

Почему название больше похоже на краткое содержание? Потому что книга — это сборник эссе, лекций и статей Богла на абсолютно разные темы. Материалы писались им на протяжении десяти лет с 2000 года.

В целом книга «Не верьте цифрам!» о том, как принимать адекватные решения в бизнесе и финансово-инвестиционной сфере. И, конечно, о том, что этой самой адекватности катастрофически не хватает сегодня. Джон Богл пишет о том, как мы обманываем сами себя, и к каким последствиям это приводит.

В книге наглядно показано, как устроена финансовая «кухня» изнутри. Автору можно верить – в сфере инвестиций он «варился» больше 50 лет. Джон Богл много пишет о работе управляющей компании. В частности, о том, как менеджеры УК заботятся не о клиентах, а о собственных бонусах.

Труд написан живым и доступным языком, с кучей наглядных примеров и цифр. Из минусов я бы отметил следующее. Как и другие книги авторов из США, «Не верьте цифрам!» рассчитана на американских читателей. Анализ финансового сектора Соединенных Штатов, отсылки к американским книгам, фильмам и эпизодам из истории. Если бы весь материал книги перенести на российские реалии — цены бы ей не было.

Несколько правил предпринимательства из книги Джона Богла:

  • «Не недооценивайте очевидные вещи».
  • «Ловить удачу за хвост можно много раз».
  • «Выбирайте наименее избитый путь».

Эту книгу Джон Богл написал сравнительно недавно: в 2012 году. Основной тезис: в наше время культуру долгосрочного инвестирования вытесняют краткосрочные спекуляции. Но нельзя одновременно быть и спекулянтом, и инвестором. Нужно выбрать: жадность или страх, спокойный сон или красивая жизнь пару лет?

А Вы читали книги Джона Богла?

«Почему индексный ПИФ – основной финансовый инструмент инвестиционного портфеля пассивного инвестора?»

«Если вам тяжело представить, что вы можете получить 20% убытков, торгуя на финансовых рынках, то вы не должны торговать вообще»
Джон Богл

На сегодняшний день сотни миллиардов долларов вложены инвесторами всего мира в индексные ПИФы, приносящие стабильный доход и отличающиеся низкими издержками.

За такую великолепную возможность получать инвестиционный доход с вложенного капитала, не прилагая для этого больших усилий и не пытаясь “переиграть” рынок, инвесторы должны благодарить одного человека – американского экономиста Джона Богла.

Джон Богл создал и ввел в обращение первый индексный фонд Vanguard 500, в 1976 году. В 1999 году Джон Богл был назван журналом Fortune одним из четырех «гигантов инвестиций» двадцатого века.

Почему Джон Богл отдал предпочтение индексным ПИФам как основному финансовому инструменту инвестиционного портфеля пассивного инвестора?

Во-первых, потому, что у индексных ПИФов минимальная комиссия (во всяком случае, в США). За счет того, что не надо в индексных ПИФах платить аналитикам, занимающимся выбором акций, они в данном случае не нужны и за их счет можно существенно сократить комиссионные.

Во-вторых. Посмотрите на табличку, которую я составил по данным, приведенным в книге Джона Богла «Руководство разумного инвестора» * и в закрытой части fintraining.ru С.Спирина

*Прибыль индексного и обычного ПИФов на первоначальное инвестирование $10 000, 1980 — 2005 гг. (25 лет) с учетом реинвестирования всех дивидендов и дохода от прироста капитала.

Если доходность индексных ПИФов средняя за указанный период 12.3% в год, то доходность обычных ПИФов уже более чем на 2% меньше.

Еще обратите внимание на то, что доходность пайщиков оказывается еще меньше, как правило, за счет того, что пайщики ПИФов – «чайники» в среднем выбирают совершенно неверное время для входа в ПИФ и/или выхода из него.

Влияние поведения обычного инвестора, инвестирующего свои средства в ПИФы (да и не только в ПИФы), наглядно показано на картинке, приведенной в начале урока.

Важно! Это очень поучительная иллюстрация поведения основной массы «инвесторов» на фондовом рынке! Смотрите, делайте выводы для себя и не уподобляйтесь этим «инвесторам».

  • график светло-зелёного цвета — это доходность инвесторов, которые пассивно инвестировали свои средства в усредненный фонд (фондовый индекс, индексный ПИФ),
  • а тёмно-зелёная гистограмма — это денежные потоки ввода и вывода денежных средств в фонд «активными инвесторами».

Внимание! Обратите внимание вот на что. Свои средства «инвесторы» инвестировали в паи ПИФов на фоне крупного их роста перед обвалом и, наоборот, на самых минимумах стоимости паев ПИФов инвесторы умудрялись продавать паи и выводить средства из ПИФов.

Видите, что наибольший объем инвестиций в паи ПИФов (темно-зеленая гистограмма) пришелся как раз перед крупным обвалом ПИФов и, наоборот, уже после того как стоимость паев ПИФов упала до минимума пайщики стали поспешно распродавать паи ПИФов, фиксируя свои убытки выходя на минус.

Результат такого стадного поведения активных инвесторов ПИФов:

  • средняя доходность паев ПИФов — +8.47% ,
  • а средний «доход» активных «инвесторов» ушел глубоко в минус — на уровень -22.26%.

И такое поведение горе инвесторов характерно не только для рынка инвестиций США, то же самое показывают данные и по инвестициям в России.

Индексные ПИФы vs. управляемые ПИФы, Россия, 2005 — 2009 (5 лет)*

Индексные ПИФы
(индекс ММВБ)

Кол-во ПИФов
хуже индекса ММВБ

Результаты ПИФов по доходности

*По данным investfunds. ru – открытые ПИФы с СЧА свыше 10 млн. рублей.

** Индекс ММВБ: +148,1% (19,9% годовых), Инфляция: +66,7% (10,8% годовых)

***Эта выборка по российскому рынку инвестиций в ПИФы подготовлена С.Спириным и показывается на его закрытых семинарах.

Выборка сделана по трем группам ПИФов:

  • индексные ПИФы
  • управляемые ПИФы и
  • смешанные ПИФы.

Обратите внимание на индексные ПИФы:

  • Разброс доходности индексных ПИФов был очень небольшой.
  • Ни один из индексных ПИФов не проиграл инфляции.
  • Два из четырех индексных ПИФов обогнали индекс ММВБ, два индексных ПИФа проиграли индексу.
  • Если доходность ММВБ была 19.9% годовых, то лучший индексный ПИФ показал доходность – 20.9% годовых, а худший индексный ПИФ — 19.3% годовых. То есть очень небольшой разброс по доходности инвестиций.
  • 84% управляемых ПИФов проиграли индексу ММВБ.
  • 35% управляемых ПИФов умудрились проиграть даже инфляции.
  • Обратите внимание, как увеличился разброс результатов по доходности инвестиций. Если лучший управляемый ПИФ показал результат лучше индекса, но худший управляемый ПИФ показал результат всего 3% годовых.
  • И еще раз подчеркнем – 84% управляемых фондов проиграли рынку.
  • Инвестирование в смешанные ПИФы показало результаты еще печальнее.
  • Управляющие смешанных ПИФов рассказывают Вам сказки, что у них есть свобода маневра, что они могут при падении уходить в облигации, а при росте рынка полностью уходить в акции и за счет этого будут обыгрывать рынок! Как бы не так.
  • Смотрите на результаты. 27 из 42 смешанных ПИФов (т.е. 64%) умудрились проиграть даже инфляции.
  • Только 3 смешанных ПИФа из 42 умудрились обыграть индекс ММВБ.
  • Там где можно было без серьезного риска, инвестировав в индексный ПИФ получить результат на уровне индекса ММВБ, в смешанных ПИФах худший ПИФ за 5 лет умудрился даже 22% потерять инвестированных в него средств!
Читайте также:  С точки зрения кибернетического подхода информация это

Поэтому, пожалуйста, обратите внимание, что даже такой человек как Уоррен Баффет, который никогда ни сам не инвестировал в индексные ПИФы, не организовывал индексных ПИФов, тем не менее и он применительно к большинству инвесторов-вкладчиков (а я думаю, что основная часть читающих этот материал относится именно к этой категории инвесторов) пишет следующее.

Уоррен Баффет об индексных фондах:

  • «Даже ничего не смыслящий в инвестициях вкладчик сможет превзойти достижения большинства инвестиционных профессионалов, если периодически будет инвестировать в индексные фонды . Это парадоксально, но когда «глупые деньги» признают свои ограничения, они перестают быть глупыми.»
  • «Для большинства инвесторов, как институциональных, так и частных, оптимальным способом владения ценными бумагами является участие в индексных фондах с минимальными затратами. Те, кто пойдут этим путем, наверняка получат более высокую прибыль (после затрат и сборов), чем подавляющее большинство профессионалов инвестирования.»

Внимание. 99% российских управляющих компаний ПИФов сейчас убеждают своих клиентов в том, что главная задача управляющих компаний – путем активных действий на рынке и «грамотного» подбора активов в портфель ПИФов стараться обыграть рынок. А 99% клиентов им, к сожалению, верят. Потому что другой информации у них нет, а с экранов телевизоров и страниц СМИ на них потоком льется, мягко говоря, некорректная реклама, а местами и дезинформация.

Индексные ПИФы изначально были придуманы именно для того, чтобы свести к минимуму комиссию за управление. Джон Богл, «отец индексных фондов», создавший в 1975 году первый индексный фонд, пишет про комиссию в 0,2%.

Сравните с комиссией российских индексных ПИФов. Эти данные были приведены в таблице на прошлом уроке . Как видно из этой таблицы минимальная комиссия в российских индексных ПИФах составляет на уровне 2%, а максимальная достигает немыслимой величины в 7-8%!

Обращаю внимание, что речь идет об ИНДЕКСНЫХ ПИФах, т.е. никакого «искусства управления ПИФом» от управляющих не требуется. Нужно просто аккуратно обеспечивать, чтобы состав ПИФа повторял состав известного индекса, не отклоняясь от него больше, чем это допускается правилами.

Комиссии в 6 — 8% ежегодно (а таких индексных ПИФов довольно много), по сути, означают, что ваши деньги, работают не на вас, а на менеджеров ПИФа. Управляющие компании получают от ваших денег гораздо большую отдачу, чем вы (это также хорошо графически проиллюстрировано на прошлом уроке «Выбор ПИФов для портфельных (пассивных) инвестиций»). Причем, в отличие от вас, без риска – менеджеры ПИФов получат свой доход вне зависимости от того, вырастает индекс, или падает.

И еще раз повторюсь, при этом у меня есть подозрение, что большинство российских пайщиков индексных ПИФов не имеют ни малейшего представления, ни о размерах комиссий, которые с них берет управляющая компания, ни о том, какой эта комиссия, по-хорошему, должна бы быть.

То, что американские инвесторы имеют возможность инвестировать свои средства в индексные ПИФы с такой низкой комиссией и соответственно получать доходность от своих инвестиций приближенную к рынку, без преувеличения можно сказать, основная заслуга принадлежит Джону Боглу.

Если Вы хотите углубить Ваши знания по индексным ПИФам советую читать Джона Богла.

К сожалению, в России это имя пока известно не слишком большому числу инвесторов. Поэтому я решил кратко познакомить Вас с этой поистине легендарной личностью.

Джон Богл «Руководство разумного инвестора»

Вот некоторые отзывы об этой книге с её обложки:

  • «Индексный фонд с низкими затратами – самый выигрышный вариант для абсолютного большинства инвесторов. Мой наставник, Бэн Грэхем , говорил об этом много лет назад, и все, что мне довелось наблюдать, только подтверждает его правоту. Почему? Об этом вам расскажет Джон Богл в этой книге».
    Уоррен Баффет , председатель Berkshire Hathaway, Inc.
  • «Джон Богл делает важное дело, и эта его книга – настоящий подарок читателям. »
    Чарльз Т.Мангер, вице-президент Berkshire Hathaway, Inc.
  • «Знаете вы об этом или нет, но Уолл-Стрит твердо намерена отнять у вас ваше будущее. Если вы хотите остановить финансовых махинаторов, отложите все и прочтите эту книгу: ваши дети, внуки и правнуки будут вам благодарны».
    Уильям Бернстайн, инвестиционный консультант и писатель.

Джон Богл «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла (Новые императивы для разумного инвестора)»

«Вполне возможно, что личная цель большинства нынешних инвесторов это участие в интеллектуальном состязании за правильность предвидения рыночной стоимости на несколько месяцев вперед. Однако социальной целью инвестирования должна быть победа над темными силами времени и невежества, которые скрывают от нас наше будущее».

«Пусть будущее туманно, а оценка ожидаемых доходов быстро меняется — относитесь к будущему с доверием. Возможно, предстоящая зима окажется более длинной и холодной, чем обычно, или придет более засушливое и жаркое лето. В любом случае в долгосрочном периоде экономика и финансовые рынки останутся стабильными и рациональными. Поэтому не позволяйте краткосрочным колебаниям, рыночной психологии, ложным надеждам, страхам и жадности помешать вам в принятии обоснованных инвестиционных решений».

Отрывки из рецензии на эту книгу Сергея Спирина (fintraining.livejournal.com/197646.html):

«Это — книга №2, которая должна стоять на полке каждого инвестора (на 1-ом месте, все-таки, «Разумный инвестор» Бенджамина Грэхема). И это книга №1 для пассивных инвесторов, т.е. для тех, кто сознательно решил не заниматься выбором на уровне конкретных отдельных акций.

Это отнюдь не очередная книга рекламного характера с рассуждениями о том, «какая классная штука – фонд». Напротив, большая часть книги состоит из критики существующего положения дел и из описания недостатков, присущих этой отрасли. Притом что книгу написал один из лидеров индустрии инвестиционных фондов, это книга, в том числе, и о том, как фонды, по сути, занимаются разводом инвестиционного планктона на бабки.

Является ли сама индустрия инвестиционных фондов большим лохотроном? Разумеется, нет. Но внутри нее есть много отдельных представителей, которые вполне подходят под этот термин. Кто впаривает вам услуги низкого качества с помощью сомнительных методов, на грани обмана. Кто, пользуясь вашими деньгами, зарабатывает деньги себе, а не вам. Боглу удалось практически невозможное – оставаясь внутри сферы инвестиционных фондов, причем на фактической позиции одного из ее лидеров, показать изнутри все пороки существующей системы.

Лично для меня эта книга закрыла те «белые пятна», которые были в моем восприятии сферы инвестиционных фондов. Многие вещи я понимал интуитивно, но для полной уверенности мне не хватало документального подтверждения правильности моего понимания. Книга Богла это понимание дает, причем не просто на уровне гипотез, а с подробнейшими доказательствами выдвигаемых тезисов, через математику и статистические данные.

Но, несмотря на … небольшие недостатки, книга выдающаяся. На мой взгляд, она обязательна к прочтению для всех представителей индустрии коллективных инвестиций, а также крайне рекомендуется к прочтению потенциальным инвесторам в ПИФы».

На этом мы заканчиваем рассмотрение вопроса инвестиций в ПИФы.

Из следующих материалов Вы узнаете, как составить свой инвестиционный портфель.

PS. Если материал «Почему индексный ПИФ – основной финансовый инструмент инвестиционного портфеля пассивного инвестора?» оказался Вам полезным нажмите на кнопку «Мне нравится» в начале статьи и оставьте свой комментарий в конце статьи. Поделитесь с друзьями в социальных сетях. Они будут Вам благодарны.

Куда пенсионеру вложить свои деньги для ЖИЗНИ на пенсии и как их не потерять?
Тайные манипуляции на рынке Форекс (FOREX)
Начинающему инвестору: Инвестиционный портфель для пенсионных накоплений
Начинающему инвестору: Куда вложить деньги, чтобы была гарантия их не потерять?
Начинающему инвестору: Балансировка инвестиционного портфеля
Начинающему инвестору: Приемлемый уровень риска потери вложенных в инвестиции денег
Начинающему инвестору: Несколько практических советов по торговле акциями
Начинающему инвестору: Как научиться зарабатывать на торговле акциями?
Начинающему инвестору: Как инвестировать деньги в акции?
Начинающему инвестору: От чего зависит стоимость акций?
Начинающему инвестору: Акции как финансовый инструмент для инвестиций
Инвестиции в недвижимость
Начинающему инвестору — Инвестиции в золото
Инвестиции в биржевые товары (commodities)
Начинающий инвестор vs Биржевой спекулянт (активный трейдер)
Начинающему инвестору: финансовые инструменты с нефиксированным доходом?
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы? ч.3
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы? ч.2
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы?
Финансовые инструменты с фиксированным доходом (fixed incomes): облигации
Финансовые инструменты с фиксированным доходом (fixed incomes): банковский вклад (депозит)
Зачем начинающему инвестору страховые компании?
Начинающему инвестору: Как вложить деньги в фондовый индекс
Начинающему инвестору: Экономические индексы
Жизнь на пенсии: ПФР или НПФ?
Инфраструктура финансового рынка: Страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, регуляторы рынка
Инфраструктура финансового рынка: Инвестиционные управляющие компании и депозитарий ценных бумаг
Инфраструктура финансового рынка: Биржи и брокерские компании
Инфраструктура финансового рынка: Банки и банковские депозиты для частного инвестора
Инвестиции: Доверительное управление
Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.2
Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.1
Производные финансовые инструменты: фьючерсные контракты (фьючерсы) ч.2
Производные финансовые инструменты: фьючерсные контракты (фьючерсы) ч.1
Производные финансовые инструменты: Форвардные контракты (форварды)
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.3
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.2
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.1
Кто такие Форекс дилеры (forex dealers) и в чем их опасность для инвестора?
Осторожно: Форекс (Forex)!
Как снизить риск инвестиций?
Финансовые спекуляции или инвестиции?
Как правильно управлять вашими финансовыми активами и пассивами?

Джон Клифтон Богл (John Clifton Bogle, 8 мая 1929) — американский предприниматель, известный инвестор, основатель и бывший генеральный директор The Vanguard Group — одного из крупнейших взаимных фондов в мире. Автор бестселлера «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора».

Джон Богл и его брат-близнец Дэвид родились в городе Монклер, штат Нью-Джерси, США. Семья пострадала от последствий Великой депрессии. Богл учился в частной школе-интернате Академии Блэр на полной стипендии, в 1951 году получил степень бакалавра в Принстонском университете, посещал вечерние и воскресные занятия в Университете Пенсильвании. Дипломная работа Богла «Экономическая роль инвестиционной компании», в которой он описал принципы деятельности недавно возникших взаимных фондов, повлияла на целую отрасль, изменив подход к инвестированию.

После окончания учебы Джон Богл устроился на работу в управляющую компанию Wellington Management Company, где работал под руководством её основателя Уолтера Л. Моргана (англ. Walter L. Morgan).

Сделав успешную карьеру в компании, в 1965 году в 35 лет Джон Богл стал её исполнительным вице-президентом, но в 1973 году доходность фондов, поглощенных Wellington с одобрения Богла, резко сократилась. В результате снижения стоимости акций суммарные активы компании уменьшились с $2,6 млрд до $2 млрд. В январе 1974 года Богл был уволен.

В 1974 году Богл основал компанию The Vanguard Group. Под его руководством она стала вторым крупнейшим фондом взаимных инвестиций в мире. В 1975 году под влиянием работ Юджина Фамы, Бертона Малкиеля (англ. Burton Malkiel) и Пола Самуэльсона Джон Богл основал индексный фонд Vanguard 500 как первый индексный взаимный фонд доступный для широкой публики. Активы фонда увеличились с $1,8 млрд до $600 млрд с 1975 по 2002 год соответственно.

Джон Богл — член совета попечителей Академии Блэр, член консультативного совета Мильштейновского Центра корпоративного управления и эффективности (англ. Millstein Center for Corporate Governance and Performance), Йельская школа менеджмента.

Богл также является членом совета попечителей Национального центра конституции (англ. National Constitution Center) в Филадельфии — музея, посвященного конституции США. Он был председателем совета директоров этого фонда с 1999 по 2007 год. В 2007 году он уступил этот пост президенту Джорджу Бушу-младшему.

Битва за душу капитализма

В настоящей книге Джон К. Богл, легендарный инвестор и основатель второго по величине в мире индексного паевого фонда Vanguard, предлагает историю трансформации американского капитализма последних десятилетий. Он показывает, каким образом изменение структуры управления корпорациями обернулось тем, что их руководство перестало заботиться об интересах собственников и начало преследовать исключительно свои собственные интересы.

Не ограничиваясь простой критикой действий исполнительных директоров, финансовых посредников, юристов, Богл намечает направления важных реформ, способных привести к возрождению корпоративной ответственности.

Чтобы как следует разобраться в инвестиционных хитростях, реалиях рынка и мире бизнеса, придется потратить немало времени. Без книг, разумеется, не обойтись. Но что читать и с чего начать? Журналисты Yahoo! Finance составили список лучших книг по инвестированию.

Эта книга научит вас мыслить рыночными и инвестиционными категориями, а может быть даже писать о бизнесе. Питер Линч был главой легендарного фонда Fidelity Magellan в эпоху расцвета взаимных фондов . Линч добился невероятного успеха, cкупая акции ведущих компаний, в производительности которых не сомневался: например, он видел, что в закусочных Dunkin Donuts всегда толпятся посетители — поэтому и купил их акции.

Линч также изобрел термины two-bagger и three-bagger (для активов, стоимость которых увеличивается в два и три раза с момента покупки, соответственно). Книга написана простым языком и полна забавных историй, так что даже новичок в инвестиционной сфере прочитает ее без труда.

«Разумный инвестор » — это настольная книга каждого инвестора. Ее написал Бенджамин Грэм, профессор Колумбийского университета и наставник величайшего Уоррена Баффетта. Несмотря на то что книге около 70 лет, советы Грэма актуальны по сей день — особенно на тему психологических ошибках инвесторов.

«Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями», Уоррен Баффетт и Лоуренс Каннингем

О Баффетте написано немало книг, но именно эта, пожалуй, лучшая — ведь ее написал сам Баффетт. Сама книга представляет собой коллекцию писем к акционерам, но все эти послания вместе стали библией для инвесторов.

Джон Богл простым языком изложил идею о том, что активное инвестирование — это заведомо проигрышное дело, а единственная эффективная стратегия — инвестирование в недорогой диверсифицированный взаимный фонд (например, Vanguard 500 Index fund). Прав ли он был? По крайней мере, не ошибся.

Уоррен Баффетт назвал Богла «героем» инвестиционного мира. Книга похожа на своего автора: она откровенна и в ней нет лишних слов.

Диверсификации и ребалансировки портфеля, реинвестирования дивидендов и учета налогов — и финансовое пособие превращается в интересный рассказ.

Как известно, убедительные и четко сформулированные доводы Томаса Пейна одержали победу. Американская революция вызвала к жизни Конституцию США, которая и сегодня определяет обязанности правительства, граждан и общества. Вдохновленный трудами Пейна, я озаглавил свою написанную в 1999 году книгу «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» (Common Sense on Mutual Funds) и обратился к инвесторам с призывом освободиться от предрассудков и великодушно устремить помыслы много выше пределов нынешнего дня. В своей новой книге я вновь использую тот же подход.

Если бы я «только мог объяснить истинное положение вещей достаточному количеству людей и сделать это основательно, глубоко и всесторонне, то можно не сомневаться, что все бы всё поняли и всё бы уладилось».

В книге «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла» (Common Sense on Mutual Funds) я привожу слова одного из современных журналистов Майкла Келли, столь созвучные моей идеалистической натуре: «Вечная мечта (идеалиста) состоит в том, что если бы он только мог объяснить истинное положение вещей достаточному количеству людей и сделать это основательно, глубоко и всесторонне, то можно не сомневаться, что все бы всё поняли и всё бы уладилось». Эта книга – моя попытка разъяснить принципы работы финансовой системы тем из вас, кто готов слушать достаточно внимательно, вдумчиво и осмысленно, чтобы все понять и решить все свои проблемы. Может, и не все, конечно, но как минимум – ответить на вопросы, связанные с личным финансовым благосостоянием.

Возможно, кое-кто предполагает, что, убеждая вас разделить мои взгляды, я, будучи основателем компании Vanguard в 1974 году и первого в мире индексного взаимного фонда в 1975 году, преследую собственный интерес. Безусловно, это так! Но отнюдь не потому, что это обогатит меня (я не заработаю на этом ни пенни), а потому, что принципы, на базе которых много лет назад был основан фонд Vanguard (его ценности, структура и стратегии), обогатят вас .

В первые годы существования индексных фондов мой голос был словно глас вопиющего в пустыне. Но постепенно вокруг стали появляться авторитетные и мудрые люди, в идеях которых я черпал вдохновение для исполнения своей миссии. Сегодня многие из наиболее успешных инвесторов горячо поддерживают концепцию индексных фондов, а в академической среде данный подход встретил практически единогласное одобрение. Однако вам совсем не обязательно верить мне на слово. Прислушайтесь к мнению независимых экспертов, у которых нет никаких иных целей, кроме как донести правду об инвестировании. Их высказывания вы найдете в конце каждой главы.

Вот что, например, сказал Пол Самуэльсон (нобелевский лауреат и профессор экономики Массачусетского технологического института, которому я посвятил эту книгу): «Благодаря идеям Богла мы, миллионы вкладчиков, можем за 20 лет превратиться в объект зависти для своих соседей. Вместо этого мы продолжаем спокойно спать, не обращая никакого внимания на столь впечатляющие возможности».

Можно сказать иначе, используя слова гимна шейкеров : «Это дар быть простым, это дар быть свободным, это дар быть там, где ты должен быть». Используя данный подход применительно к инвестированию, можно сформулировать правило: простое вложение денег в индексный фонд освобождает вас почти от всех лишних трат, связанных с функционированием финансовой системы, а в результате вы получаете своего рода дар в виде накопленных сбережений в том виде, в каком он и должен быть , то есть без потерь.

Финансовая система, увы, не может долгое время оставаться в неизменном состоянии. Тем не менее разного рода перемены инвестиционного климата вовсе не означают, что вам следует отказаться от преследования собственных интересов при инвестировании. Вам совершенно не обязательно принимать участие в дорогостоящих безумствах. Если вы избрали выигрышную игру, то есть приобретаете акции и воздерживаетесь от обреченных на проигрыш попыток обыграть рынок, то можете начать с простого: опирайтесь на здравый смысл, разберитесь в системе и инвестируйте только в соответствии с собственными принципами. Это позволит избежать почти всех лишних трат. Наконец, какие бы доходы компании ни получили в грядущие годы (а это не в последнюю очередь зависит от их действий на рынках акций и облигаций), вы гарантированно становитесь владельцем справедливой доли. Поняв это, вы обнаружите, что все определяется исключительно здравым смыслом.

источник